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上周，当被称为 “波动率之波动率” 的芝加哥期权交易所 VVIX 指数跌至 90 以下时，出现了买入波动率指数看涨期权的迹象，90 这一水平是自去年 7 月以来该指标的下限。

中期结构观点不变：A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破。看好三个宏大叙事强相关资产，黄金、稀土和国防军工。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。

上周五美元指数震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于97.20附近。除美联储的降息预期升温持续对汇价构成打压外，中东紧张局势缓解，市场的避险情绪降温也对避险美元构成了一定的打压。此外，美联储的独立性受挫也对美元指数构成了一定的打压。今日关注97.70附近的压力情况，下方支撑在96.70附近。

工作组的首要功能是重新审查美联储及其货币政策，尤其是在双重使命冲突时，分析其双重使命及决策的独立性；评估其利率决策过程，探讨其双重目标的优先级，并分析货币政策对经济的影响。工作组的设立标志着美国国会试图在货币政策领域发挥更大作用，一方面促使美联储进一步提升其决策透明度，另一方面加强对其外部审查。美联储因此需要在公开场合进一步解释其政策选择，尤其是利率决策。工作组有可能就通胀和就业目标的权衡为未来的货币政策框架提供新思路。总之，工作组的设立预示着美联储职能以及货币政策框架在未来可能会发生重大转变。

从目前基本面的趋势来看，基本维持较为稳定的状态，依然呈现**开支托底经济、消费出口相对强、新经济领域热点频出，地产国内投资相对较弱的状态。5月总需求增速进一步反弹，预计半年报业绩同比增速仍为正增长。即将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面。但边际来看，6月开始，外需和地产压力进一步提升，有待7月政治局会议定调新的稳定需求的措施。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期。

上周原油价格大幅跳水，美国总统特朗普表示以色列与伊朗已达成停火协议，市场受此消息影响，WTI原油期货日内最大跌幅将近10%。目前市场价格基本完全回吐由伊以冲突带来的风险溢价水平，预计后续在地缘平息情况下较难再度出现明显的上涨。从原油的商品属性来看，供给侧之中市场对于中东能源输送中断的担忧情绪有所降温，市场交易逻辑或重回OPEC+增产带来的供给趋宽的预期之中。因此综合考虑下，在地缘因素降温之际，短线内或较难出现明显反弹，原油价格短线内的大幅回调或持续对植物油板块运行形成压制，但考虑到市场目前已经基本完全回吐本轮冲突带来的溢价，因此更大程度的利空或也难以产生。油脂板块的运行逻辑受原油价格的影响暂时弱化，关注自身消息与供需层面的影响因素。

我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）