大类因子表现来看，本周全市场股票池中，Beta因子和流动性因子分别获取正收益1.06%、0.37%；市值因子和残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格；盈利因子获取负收益-0.30%；其余风格因子表现一般。

近年来，人身险产品预定利率下调、“报行合一”政策实施让保险市场转向高质量发展，多重因素叠加影响下，保险中介行业已经进入追求高质量发展而非“粗放经营”的新阶段，保险中介赖以生存的佣金率遭到压缩。“头部机构尚能通过规模效应消化费率下调冲击，但依赖高佣金驱动的中小平台已触及生存红线。”某券商非银金融行业分析师对记者表示。

据Wind数据统计，截至2024年末，商贸零售行业共计99家上市公司（“A+B股”视作同一上市公司），营业成本总额11097.40亿元，应付账款及票据总额1942.07亿元，2023年末为1871.70亿元，同比增长3.76%。计算得出商贸零售行业2024年的支付账期为62天，较2023年略微延长4天，较2020年延长7天。

基酒产量和市场供应量不绝对相等，可以按85%左右的转换率粗率估算。公司也可能会把高品质基酒老酒用在飞天茅台以上的产品。当下增加直营供应量，茅台手里有底牌，2021年比2020年的基酒增加了约6000吨，恰好是2025年前后可以上市。

但与2014~2015年显著不同的是，本轮非银流动性改善的原因来自于居民存款搬家，而2014年~2015年则来自央行投放。因此大的宏观交易逻辑上，我们认为本轮更倾向于看股做债的股债跷跷板逻辑，而非看债做股的股债双牛逻辑。研判非银流动性改善的原因，我们需要关注一个简易公式，即：

（三）铝合金：短期淡季效应明显，阶段性无明显矛盾，汽车行业内卷暂时回归理性，出口可能迎来边际向好，预计年内汽车销量增速 4.4%，由于行业偏以销定产且装置弹性极大，预计年内小幅过剩 15 万吨。此外铝合金后续需要关注仓单开始注册后的数量和质量。预计主力合约运行区间 19000-20000 元 / 吨。